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怎么看百家致分焦网:飞天铝价何时休?

2021-05-25 08:10:21 www.sb99.com新浪网  国联期货
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摘要:

1、氧化供应压力依旧,上行之路艰难

2、电解铝产能“天花板”促使利润维持在高位

3、铝库存拐点显现

4、国内铝材需求整体依旧表现较好

5、下游终端表现较好,维持高增速

后市展望

电解铝是有色金属板块中,与“碳达峰、碳中和”炒作关系最为密切的品种,因此铝也是有色金属板块中,走势最为强劲的一个品种。目前,铝价已经处于绝对高位,大概率正在筑顶,但筑顶的时间以及高度尚不可知,建议观望,等待情绪上的转变。

一、行情回顾

图1:沪铝指数周线图

数据来源:文华财经 国联期货

4月沪铝指数延续了之前强劲的走势,盘中一度接近19000点。铝价持续飞升,与“碳达峰、碳中和”炒作有着紧密的联系。

二、原因分析

1.氧化铝供应压力依旧,上行之路艰难

目前全国氧化铝市场平均价为2350元/吨,依旧处于历史较低水平,以市场价格计算,近些年氧化铝行业始终处于亏损的状态,但氧化铝产量却始终处于高位。

图2:国内氧化铝产量

数据来源:Wind 国联期货

据阿拉丁统计,今年2月国内氧化铝企业开工率为86.35%,处于历史高位。据国家统计局数据,今年3月,国内氧化铝产量为653.7万吨,同比增加11.2%,单月产量处于历史次高位。氧化铝生产处于亏损状态,但产量却处于高位,这主要是因为有相当一部分电解铝企业有自己的氧化铝生产线,电解铝冶炼的高利润足以完全覆盖氧化铝生产的亏损。

2.电解铝产能“天花板”促使利润维持在高位

自2018年供给侧改革以后,电解铝产能的天花板就基本已经确定,因为电解铝行业属于产能过剩行业,政府要求新增电解铝产能必须要有指标批文,而新批文的获得十分艰难,因此,近几年新增电解铝产能几乎都是以旧产能置换而来。

目前,“碳中和、碳达峰”在电解铝市场上的炒作依旧是围绕“产能天花板”展开,因为在电解铝冶炼能源的结构中,火电占有绝对领先地位,约占80%以上。3月9日,内蒙古发改委下发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标若干保障措施》,随后在4月中旬时,有市场传闻称新疆铝锭限产,此消息导致铝价创下阶段性新高,但据了解,此消息为假消息的概率较大,因为新疆当地相关的电解铝企业尚未收到减产消息。虽然限产消息为假,但政府严控电解铝产能为真。

3月,国内电解铝产量为327.6万吨,同比增加8.5%。从月度数据上看,电解铝产量增加主要集中在去年7、8两月,随后增速明显下滑。

据阿拉丁数据显示,截至今年2个月,国内电解铝建成产能4242.1万吨,在产产能3982.1万吨,产能利用率为93.87%,已经处于历史高位,这意味着未来想要继续提高电解铝产量,只能依靠新增产能的投放。

图3:原铝(电解铝)产量和产能

数据来源:Wind 国联期货

数据来源:Wind 国联期货

目前以盘面价格计算,生产1吨电解铝的冶炼利润在4000元以上,在产量增速有限、产能上限基本确定、下游需求较好的格局下,电解铝冶炼利润长期保持在高位。笔者预计二季度高利润仍将持续,利润维持在2000元/吨以上是大概率事件。

图4:电解铝冶炼利润

数据来源:Wind 国联期货

3.铝库存拐点显现

截至4月26日,国内电解铝社会库存合计110万吨,本轮春季累库从去年12月下旬开始,到今年3月下旬结束,共累库64.9万吨,累库力度属于中等偏上,但整体库存水平依旧处于低位。目前,电解铝行业已经进入去库存阶段,库存的拐点也已经出现。从往年库存规律来看,电解铝社会库存变化并没有太强的周期性规律,但是库存的变化趋势是比较流畅的:一旦开始上涨或下跌,往往会持续数月。

图5:电解铝库存

数据来源:Wind 国联期货

截至4月26日,国内三地的6063铝棒合计16.2万吨,处于中等水平。从库存的变化趋势上看,铝棒库存开始减少的时间在3月上旬,先于电解铝库存。由于铝棒库存持续数周下降,在电解铝价格不断上涨的情况下,铝棒加工费表现相对坚挺。

图6:6063铝棒库存

数据来源:Wind 国联期货

4.国内铝材需求整体依旧表现较好

3月,国内铝材产量为536.7万吨,同比增加17.6%。虽然产量较去年年末有所下降,但仍旧处于2018年以来的高位。自春节结束后,下游铝材开工率就开始回升,3月铝棒企业开工率为53%,处于中等水平,3月铝板带箔企业开工率为49%,处于较高水平。

3月,中国未锻轧铝及铝材出口量为44.35万吨,环比增长10.97%,同比下降14.48%。同比数据出现下滑,主要是因为去年2月份时,国内爆发新冠疫情,2月出口订单延期至3月,导致去年3月出口数量大幅增加,基数大,从而使得今年3月出口同比出现下滑。整体而言,今年前3个月的出口表现中规中矩,高于2020年同期,但低于2019年同期。

图7:国内铝材产量以及出口量

数据来源:Wind 国联期货

数据来源:Wind 国联期货

5.下游终端表现较好,维持高增速

1)汽车产量维持高增速

今年前3个月,www.sb99.com新能源汽车累计产量为53.3万辆,同比增加407.6%,导致新能源汽车产量同比增速大幅提升的原因主要有两点:一是因为新能源汽车产量基数较小,稍有增加,增速就十分明显,二是因为国家再度大力推进新能源汽车发展。去年11月,国务院办公厅印发了《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》,此规划提出目标:到2025年,我国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右,到2035年,新能源汽车销量占到总体销量的50%以上。而目前,新能源汽车产量约占传统汽车产量的5%,根据规划,未来新能源汽车增长空间巨大。

今年前3个月,传统汽车累计产量为638.3万辆,同比增加81.7%。去年上半年因新冠疫情的影响,当时产量处于低位,因此今年前3个月同比增速大幅上升。未来受芯片短缺以及基数上升的影响,传统汽车产量累计同比增速大概率将下滑。

图8:新能源汽车及传统汽车产量

数据来源:Wind 国联期货

数据来源:Wind 国联期货

2)家用电器产量维持高增速

整体而言,今年家用电器产量处于高位,同比增速大幅上升。3月家用洗衣机产量为831.2万台,同比增加29.4%;3月家用电冰箱产量为946.6万台,同比增加28.9%。去年上半年受疫情拖累,家电产量出现明显下滑,而目前传统家电生产早已恢复至高位,低基数叠加当前高产量,导致3月家电同比增速非常亮眼。从数据结构上看,4、5两月家电同比增速大概率将维持在高位,而从6月起,电冰箱产量同比增速或将率先放缓,随后洗衣机产量同比增速也将放缓。

图9:家用洗衣机、电冰箱产量

数据来源:Wind 国联期货

数据来源:Wind 国联期货

三、总结与后市展望

1.总结

氧化铝价格始终处于低位,未来供应压力依旧较大,价格上行之路艰难。电解铝利润维持高位已有1年时间,但是因为电解铝投产进度较慢,又有产能“天花板”的限制,预计未来高利润将是电解铝行业的常态。下游需求整体表现依旧较好,受低基数的影响,目前公布的汽车产量同比增速、家电产量同比增速都有非常明显的上升,从已经公布的产量结构,以及行业发展情况推测,除了新能源汽车产量同比增速有可能一直维持在高位外,其余行业,如:传统汽车、洗衣机、电冰箱,产量同比增速在今年下半年回落的概率极高。

2.后市展望

电解铝是有色金属板块中,与“碳达峰、碳中和”炒作关系最为密切的品种,因此铝也是有色金属板块中,走势最为强劲的一个品种。目前,铝价已经处于绝对高位,大概率正在筑顶,但筑顶的时间以及高度尚不可知,建议观望,等待情绪上的转变。

国联期货蒋一星

(责任编辑:赵鹏 )
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